Nepovolaným vstup zakázán

Název zdroje: Ekonom
Datum vydání: 05.03.2009
Strana: 58
Autor: Tomáš Plhoň
Číslo: 9

Investice

V budoucnu nulová daň, vysoké zisky již nyní. Fondy kvalifikovaných investorů, ale nejsou pro každého.

Podílové fondy trpí úbytkem důvěry v důsledku finanční krize, jejich majetek jen za loňský rok poklesl o více než 23 procent, a ten největší úbytek se čeká teprve letos. Právě Česká republika by se přitom mohla stát velmi významných trhem z hlediska správy investičních fondů.
Do negativistické linie totiž spadají především “otevřené podílové fondy”, které zakládají velké finanční instituce pro drobné klienty. Poněkud v ústraní však existují i výrazně jiné, které nabízejí velmi zajímavé možnosti. Jedním z nich jsou i takzvané fondy kvalifikovaných investorů.

Magická nula

Že slyšíte krkolomný název poprvé? Fondy kvalifikovaných investorů představují příležitost pro zkušenější a otrlejší hráče na trhu. Od klasických podílových fondů je odlišuje hlavně menší regulace a nižší daňová taxa.
Právnické osoby tu totiž oproti obvyklým devatenácti procentům odvedou na dani z příjmu jen pět procent. Nejde přitom o starou daňovou výjimku, kterou by se současný ministr financí chystal co nejdříve zrušit.
“Existuje plán, s nímž souhlasilo ministerstvo financí, že by do roku 2012 – pokud se současný stav osvědčí – mělo zdanění těchto fondů klesnout až na nulu,” vysvětluje Jan Ingeduld z poradenské společnosti Apogeo, která se fondy kvalifikovaných investorů dlouhodobě zabývá. A to je nemalé lákadlo.
“V rámci prací na přípravě nového zákona o daních z příjmů se zvažuje nastavit daňové zatížení subjektů kolektivního investování v minimální výši, odlišné od daně právnických osob. V úvahu přichází i snížení daňové zátěže ze současných pěti procent na jedno procento, popřípadě i nulové zatížení těchto subjektů,” potvrzuje plány mluvčí ministerstva financí úřadu Ondřej Jakob.
Jak vyplývá z jeho vyjádření, o nulové zátěži fondů dosud není rozhodnuto. Na ministerstvu nyní funguje expertní komise, která vyhodnotí, zda se daňová výjimka takového rozsahu vyplatí. Zatím se zdá, že čísla zabrala dobře.
“Snížení daňového zatížení subjektů kolektivního investování na pět procent určitě přispělo k podpoře příznivého prostředí pro kolektivní investování v ČR a chceme v tomto trendu a jeho vylepšování pokračovat i v novém zákoně,” vysvětluje Jakob.

Pro velké hráče

Fondy kvalifikovaných investorů nejsou zdaleka určeny každému. Pokud jste dosud ze svého platu investovali několik tisíc a nyní se radujete z další možné příležitosti, jásáte předčasně. Fondy jsou totiž určeny spíše velkým hráčům. Vstup do nich je ze zákona omezen částkou nejméně jednoho milionu korun. Podíl může koupit i fyzická osoba. Stačí, když podepíše prohlášení, že je dostatečně kvalifikovaným investorem.
To na první pohled působí jako opatření, které se dá snadno obejít. Investora, který fungování fondu příliš nerozumí, by ale měla odradit zásadní odlišnost od podílových fondů. Zatímco v jejich případě stát zájmy investora přísně chrání množstvím regulací, u kvalifikovaných investic spočívá většina rizik právě na jeho bedrech.
Fondy kvalifikovaných investorů jsou u nás věcí poměrně novou. “Dlouhou dobu v Česku mohly vznikat jen fondy pro drobné investory, téměř retailového charakteru. Navíc, po kuponové privatizaci ani nebyla chuť zakládat fondy mimo banky,” říká Ingeduld.
Významným impulzem pro změnu byla úprava zákona o kolektivním investování z roku 2006. Ta umožnila zcela nový, mírněji regulovaný způsob zhodnocení financí.

Bez omezení

V praxi to vypadá tak, že se sejde několik větších společností a založí akciovou společnost s jasným záměrem investice. Poté podají centrální bance žádost o registraci jako fond kvalifikovaných investorů.
Do čeho tyto fondy investují? Díky již zmíněné malé regulaci není prakticky žádná oblast ekonomiky, v níž by nemohly podnikat. Ne v každém sektoru se to ovšem vyplatí. Jedním z těch výhodnějších jsou nemovitosti. “My se na realitní sektor zaměřujeme. Máme dojem, že skrze podnikání v nemovitostech se nejsnáze projeví výhody těchto fondů,” uvádí Jan Ingeduld.
S přesností se zatím nedá říci, jak český trh s těmito fondy vypadá. Nikdo totiž netuší, co s nimi udělá nebo již udělala finanční krize. Podle údajů Asociace pro kapitálový trh obhospodařovaly české finanční instituce na konci roku 2008 jejich celkový majetek za téměř 22 miliard korun. “Hrubým odhadem funguje v Česku asi sedmnácti investičních společností, pod které spadá přibližně 50 fondů kvalifikovaných investorů,” říká Ingeduld.

První vlaštovky

Mezi ně patří například známá developerská společnost FINEP, která připravuje pražský projekt Západní město. Kromě toho řídí tři fondy a vstup do nich nabízí také běžným investorům.
“Naše fondy jsou zaměřeny na investice do nemovitostí, zejména do rezidenčních a nerezidenčních projektů pro výnos z nájmu a jejich zhodnocení,” vysvětluje Andrzej Martynek, investiční ředitel společnosti Avant Fund Management, jejímž jediným akcionářem je právě FINEP. Na nezájem investorů si prý stěžovat nemůže.
“Jsme potěšeni jejich velkým zájmem o naši obchodní strategii. Na nějaká hodnocení není vhodná chvíle. Ekonomická situace je neklidná a investoři po celém světě jsou v této době velmi opatrní,” říká Martynek, který by ostatním developerům budování investic pomocí těchto fondů jen doporučil.
Fondy kvalifikovaných investorů využívají i další společnosti. Třeba Arca Capital, který kromě jiného nechvalně proslul transakcí, při níž odkoupil akcie od bývalého premiéra Stanislava Grosse. Jeho fond Arca Capital CEE nabízí příležitost také běžným investorům zvenčí. Pod podmínkou, že jsou ochotní dát k dispozici více než pět milionů korun. Samotný fond se zaměřuje na private equity investice.
“Až začnou banky prodávat pohledávky u větších firem, bude to představovat možnost získání podílů ve firmách za nižší ceny. U společností se silným růstovým potenciálem proto můžeme letos očekávat rostoucí počet nepřátelských převzetí,” říká o příležitostech v private equity Pavel Makovec, předseda představenstva fondu Arca Capital CEE.
Může se tedy Česká republika stát novým Lucemburskem? Jan Ingeduld se domnívá, že ano. “Pokud se nám podaří tady tento trend zavést, pak to skutečně možné je. Zatím ale nejsou zkušenosti ani potřebná judikatura,” říká.
Přílišné nadšení ale krotí za ministerstvo financí Jakob: “S Lucemburskem se v tomto ohledu srovnávat nebudeme, ale chceme se stát zemí s atraktivním daňovým prostředím, která by tento typ investic přitahovala. Jedná se totiž o sektor s vysokou přidanou hodnotou,” říká.

0 procent

Taková daň bude možná platit pro fondy kvalifikovaných investorů již za několik let.
Co jsou to fondy kvalifikovaných investorů?

• Nižší míra regulace ze strany úřadů s sebou nese větší svobodu, ale také vyšší riziko pro investory.
• Platí nižší daně. V současnosti odvádějí pět procent, do budoucna se uvažuje o snížení až na jedno nebo nula procent.
• Vstup do nich je omezený, jsou určeny větším hráčům. Ponejvíce jde o právnické osoby.
• Pro fyzické osoby je vstup omezen minimálně jedním milionem korun a podpisem prohlášení, že jsou “kvalifikovaným investorem”.